De nombreuses études ont mis en évidence le rôle positif que peuvent jouer les investissements immobiliers dans la diversification d'un portefeuille composé de différentes classes d'actifs. Il a été montré que pour un investisseur souhaitant s'exposer à peu de risque, la part optimale qui devrait être allouée à de l'immobilier est de 15-30%. Le but de cet article est d'examiner si cette conclusion est valable quelle que soit la période examinée. A cette fin, nous analysons toutes les périodes de 12 ans comprises dans la périodes 1979-1999. Notre étude montre que le poids optimal de l'immobilier dans un portefeuille à risque faible. En revanche, les parts relatives des différentes classes d'actifs varient assez fortement dans un portefeuille à risque élevé.