Comment la restructuration de l'actionnariat d'une firme de la gestion de l'eau peut-elle mettre en péril la pérennité financière de l'entreprise? Pour y répondre, ce travail revient sur le rachat de Thames Water en 2006 par différents fonds privés d'investissement, et sur les conséquences qu'il engendre pour la stratégie de profit actionnariale. Si ce travail met en lumière que la stratégie de profit actionnariale s'est transformée suite à l'entrée des fonds de Macquarie dans l'actionnariat de la firme anglaise de distribution et d'assainissement de l'eau, les effets sur la performance financière sont à relativiser. Bien que la stratégie joue un rôle indéniable en accroissant considérablement la dette du groupe, le contexte institutionnel dans lequel évolue Thames Water est un facteur explicatif déterminant dans la dégradation de sa performance financière.Le contrôle des prix et des investissements du régulateur Ofwat détériore la rentabilité économique du groupe et accroît son taux d'endettement.